光大证券：国潮风尚赋能消费品赛道 挖掘细分赛道和新兴领域的机会

　　报告摘要

　　运动鞋服

　　新疆棉事件促国际品牌在国内消费者心目中声誉和形象受损，国潮消费情绪再次升温，利好国内品牌。我国目前运动鞋服行业集中度偏高、头部品牌份额亦较高，未来期待本土品牌挖掘细分赛道和新兴领域的机会。

　　化妆品

　　我国化妆品行业目前仍处于成长期。行业竞争加剧、新锐品牌和积极跟上消费者需求变化趋势的品牌正在不断涌现并蚕食老化品牌的市场份额，品牌定位和调性独特、差异化竞争、能够满足消费者细分需求、对本土消费者和本土品牌更熟悉的国产品牌存在发展机遇。

　　黄金珠宝

　　黄金珠宝行业对社会风尚反应具有一定的滞后性，直到2017年“古法金”手镯开始流行，国潮黄金才进入兴起上升期。国潮黄金珠宝消费在国家战略和社会生态层面联动着巨大的市场价值和社会价值。

　　啤酒

　　啤酒消费市场高端战役已打响。在这场高端化的浪潮中，中国啤酒企业抓住国潮的契机，将品牌进行年轻化。青岛啤酒亮相纽约时装周，打造百年国货文化。重庆啤酒以“乌苏啤酒”作为爆品品牌，结合地方文旅，步入快速发展通道。

　　奶粉

　　国产奶粉的崛起，主要来自三个方面：一是政策端，配方注册制的落地提高了行业准入门槛；二是消费端，新一代年轻父母对国产奶粉接受度提升；三是企业端，国产奶粉企业抓住渠道变迁的红利。

　　白酒

　　贵州茅台为高端白酒龙头，代表产品飞天茅台不仅是顶级消费品，也是具有奢侈品属性的投资品。近两年在国潮风尚下，茅台在传统文化的基础上展开跨界合作、文创营销，以进一步提升文化品位。

　　轻工

　　2017年之后，中国文化办公用品行业增速逐步降至个位数，晨光市场份额从2016年的16.5%提升至2019年的21.1%，国产势力正逐步树立品牌，抢占市场。以九木杂物社为代表的新型渠道兴起，为杂货国潮化提供新的选择。

　　酒店

　　中国经济型酒店市场主导权一直由国内品牌占据，主要有两大因素，一是先发优势；二是集团间并购整合导致自身实力整体增强，2020年国内三大酒店集团旗下四大经济型酒店品牌已占整体市场31%。

　　风险分析：终端零售疲软，国内/国际疫情影响超预期，地产后周期子行业受地产行业不振影响。

（文章来源：光大证券研究）